什么是夹层基金:夹层基金和风险投资基金比较

基金分析

夹层基金,又叫默择内基金,就是指杠杆收购中尤其是管理层收购(也称MBO)中的一种融资来源。夹层基金提供的资金其本身就是处于股权与债权之间的,以弥补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口为作用。而当下,在国内被称之为MBO基金的,实际上指的就是夹层基金。

一项MBO交易通过夹层基金的介入,能够有效减少交易融资对债权资金和股权资金的需求,以及适当提高银行贷款等债权资金的安全性。而由于提升了企业资产抵押系数,因此MBO交易较为容易银行贷款。而另一方面,夹层基金的介入增加了MBO交易对股权资本提供者的吸引力,因为夹层基金选择投资项目有其自身的内在预期年化收益率要求。

那么,当夹层基金与风险投资基金进行比较时,有什么不同之处吗?

在进行比较时,可以先从组织结构上来看,在某一种程度上,夹层基金和风险投资基金较为相像。但在这其中,两者投资的目标企业是不同的,夹层基金不属于股权投资,也就相应的不要求获取该企业的股本,但是,风险资本是属于股权投资,有权力要求获取该企业的股本。另外不同之处是,夹层基金的资金量较少,少于风险基金的资金量。

在夹层基金中,有限合伙制往往是其组织结构。其中,一般合伙人是基金管理者,提供少量资金,也无需承担无限责任。而剩下的资金就有另外的基金提供者,也就是有限合伙人,只需承担所提供资金份额内的有限责任。而基金收益后,按照一定的比例分给基金管理者与有限合伙人。

夹层基金中,其典型的融资结构有三层,分别为银行等低成本资金所构成的优先层,融资企业股东资金所构成的劣后层,以及夹层资金所构成的中间层。这样的融资结构的设计,让夹层基金能够承担合理的风险,以及能够为投资者提供较高收益。

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