最新CPI构成:2016年中国CPI权重调整新分类

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调整后的CPI构成八大类为食品烟酒、衣着、生活用品、医疗保健、交通通讯、娱乐教育、居住、其他用品。新口径下“食品”项占CPI比重在17%到21%之间,居住调整到近20%。

2016年1月起,国家统计局根据五年一次基期轮换的规则,对CPI构成分类及相应权重进行了调整,这一调整变化已经反映在本月的CPI数据之中。本次CPI统计口径变更主要体现在两方面,一是构成分类发生变化,二是各分类的权重有了变化。

调整后的CPI构成八大类为食品烟酒、衣着、生活用品、医疗保健、交通通讯、娱乐教育、居住、其他用品。新口径下“食品”项占CPI比重在17%到21%之间,居住调整到近20%。

一、最新CPI构成权重调整特征:

(1)八大类中“食品”与“烟酒”合并。从构成分类看,本次变化最主要的是将八大类中的“食品”与“烟酒”合并,构成新的“食品烟酒”项,同时“其他用品和服务”一项(见下图)。另外,把八大类部分项目的名称也有所变化。

(2)“食品”与“非食品”两分法没有变化。虽然新口径将八大类中的“食品”与“烟酒”合并,但原先“食品”与“非食品”的两分法并没有改变,即“食品”项中并不包含“烟酒”与原先口径一致。

(3)“食品”权重明显降低。我们估计新口径下“食品”项占CPI比重在17%到21%之间(老口径约32%)。我们估计“烟酒”占CPI的新比重约在5.5%到6.5%之间(老口径约3.5%)。

二、最新权重调整对于CPI的影响:

(1)将导致CPI年度平均水平降低0.2-0.3。

在同等条件下,食品项目权重被大幅度降低,则导致全年CPI水平降低0.2-0.3个点。例如,按照中性假设,按照老权重计算,2016年CPI增速平均水平在2.0%,则按照新权重计算,2016年CPI增速平均水平为1.7-1.8%。

(2)将改变CPI增速的运行方向:上半年的高位回落有可能变为低位回升。

按照中性假设,在老权重条件下,CPI变化趋势呈现上半年高位回落,按照新权重计算,则演变为从2月份后低位回升。其主要影响的月份是2-5月份CPI方向节奏。

(3)货币政策应该如何针对CPI的变化:重方向,轻幅度。不同的计算方法会导致不同的CPI运行,政策对于CPI的变化更应该是看重趋势方向,忽淡幅度大小。新、老CPI都是政策关注的焦点。

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